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　　安信证券 侯利

　　报告关键点：

　　内需空间巨大..新一轮大规模扩产启动，高成长可持续

　　前瞻性战略布局拓展发展空间

　　报告摘要：

　　中国制造升级带来巨大需求空间：未来十年，中国作为世界加工制造基地的基本格局不会发生变化，这使得对制造装备的需求能够保持稳定高速的增长。国内加工制造企业日益重视向中高端精细制造升级，对激光设备的接受度不断增强，意识到这项技术可使他们的产品增加技术含量,加快产品更新换代,可达到“敏捷制造”,满足市场对“个性化”产品的要求，因此对激光设备的需求呈现加速增长的态势，存量需求大于增量需求。

　　国内产业集中度将逐步提高，公司龙头地位巩固：激光设备是先进制造设备，小企业的研发成本和质量成本高，下游对品牌的认知度较高。大族售后网络的优势能够自我强化，不断提高市场份额。而系列化产品生产能力可以为客户提供一站式服务，可以使客户降低采购成本，也更容易建立相互间的信任关系

　　新一轮扩产已经开始：公司激光标记设备和激光焊接设备已提前一年达到规划产能，这直接导致07年销售的大幅增加。公司07年完成定向增发，建设大功率激光切割机项目，并正在制定公开增发方案对标记和焊接设备进行扩产。公司在激光PCB设备方面已经取得重大进展，单台设备价格200多万元，随着客户认可度的增强，将成为公司重要的增长点。公司产能扩张与再融资的同步进行保证了增长的持续性和稳定性，大功率设备比重提高将使公司高速增长仍可持续。

　　有效战略布局拓展发展空间：公司目前主要产品激光宏加工设备总体市场并不大，虽然国内基数低的背景下短期会呈现快速增长势头，但从长期来看，向其他激光设备领域拓展(微加工、激光医疗设备、印刷设备等)是保证长期稳定发展必然的选择，公司已经积极在激光印刷设备、医疗设备和数控设备领域进行了战略性布局，并已经取得了一定的成效。因此短期看加工设备的产能扩张，长期看其他领域扩展情况。

　　投资评级增持-A：我们预测公司未来07-09年的EPS分别为0.50、0.68和0.95，净利润同比增长分别为113.7%、52.7%和39.6%，07-09三年复合增长率为65.8%，考虑到公司是电子行业中少有的高成长性公司，我们取三年PEG等于1给于公司估值，对应目标价格为32.9元，考虑到公司08年增发对公司业绩的摊薄因素，给予增持-A投资评级。

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