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张镭 中投证券
12月12日，吉恩镍业董事会公告，公司将在加拿大设立独资公司从事矿山资源的开发和收购，同时公司将长春热电联产业务资产对宇光能源公司进行增资。我们认为公司将亏损的长春热电联产业务剥离有利于公司集中精力做好有色金属主业，公司在加拿大设立独资公司进行矿山资源的开发和收购的行为表明了公司在加大国内资源整合力度的同时，加快了对国外资源的开发步伐，公司的资源扩张战略愈加明显。
投资要点：
吉恩镍业在加拿大设立独资公司从事矿山资源的开发和收购。为了合理利用国内资源和国外资源，增加公司的资源储量，缓解公司1.5万吨镍系列扩建项目的原料问题，公司拟在加拿大投资800万美元设立独资公司吉恩国际投资公司从事矿山资源的开发和收购。由于公司和控股股东昊融集团之前与加拿大矿山开发和冶金技术类公司有长期的合作关系，因此本次公司在加拿大矿山开发和收购方面的投资是公司在长期考察的基础上的慎重选择，我们对公司在加拿大的投资回报表示乐观。
公司将长春热电联产业务资产对宇光能源公司进行增资。为了扭转热电联产业务资产长期亏损的状态，公司将热电联产业务资产与宇光能源进行资产整合，形成煤炭开采、热、电一体化的城市供热业务。这样一方面有利于公司集中精力做好有色金属主业，另一方面也使公司每年减少近3000万元的热电业务亏损。
富家矿、大岭矿、通化吉恩等成熟矿山的扩产和和龙矿、瑞末矿的投资建设将给公司带来持续的利润增长。同时公司已经明确了昊融集团镍矿资产的持续注入。昊融集团目前拥有和正在勘探的镍矿储量可能数倍于吉恩镍业目前的镍矿储量，未来资产可能注入的增长幅度在有色金属矿业公司中属于前列。
维持对公司强烈推荐的投资评级。我们维持公司07-09年的EPS为3.25、4.65、5.25元，维持对公司强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为165.00--185.00元。
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