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　　天相投顾 张勋

　　公司所处江西省位于长三角、珠三角及闽东南地区经济腹地，主要资产位于国道主干线京福线、沪瑞线路段，未来车流量持续增长潜力较好。

　　路网完善将使公司持续受益。07年上半年，与九景高速东部相连的景婺黄(常)高速通车，明显诱增九景高速上半年车流量。同时，与之西部相连通往湖南的高速也将在年内通车，这将进一步突破九景高速的路网瓶颈。九景高速有望成为公司新的业绩增长点。同时，赣粤高速南段通往广东的高速公路也将进一步完善，可能带动整条赣粤高速车流量稳步增长。

　　我们推荐公司的另一点理由是地方政府的支持。由于昌九技改以及九景高速尚未进入成熟期，江西省政府连续两年补贴公司上亿元；另外，从大股东向上市公司注入温厚、九景高速的动作看，未来不排除继续注入优质资产的可能。

　　需要提示的是，公司参股国盛

证券(原江西省证券公司)6.74%的股权。虽然受成本法影响，该部分收益无法在账面体现，但未来的潜在收益依然可以预期。

　　不考虑未来继续收到补贴收入，我们预计公司07-09年EPS分别为0.81元、0.87元、0.99元，目前08年动态PE为19倍，有所低估，我们给予公司“增持”评级。

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