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　　本次收购资产实现集团输变电业务的整体上市可以有效提升上市公司盈利能力。换流阀体设备是集团最优质的资产，总体的盈利能力超过直流保护。从市场中标情况来看，许继集团换流阀体设备占有率达到50%，考虑到后续陆续投建的直流项目，该业务市场空间巨大。另外，拟购买的其他资产从盈利能力上而言也不逊于上市公司，随着整合后产品结构调整及管理能力改善，未来盈利能力应该会有明显提升。

　　资产整合可以减少关联交易、消除同业竞争。06年上市公司与拟收购公司关联交易占公司同期关联交易总金额的67.33%。通过本次非公开发行，将大幅度减少上市公司同关联方的关联交易金额。而输变电装备产业资产整体注入上市公司，也会从根本上消除了新的同业竞争产生的可能。

　　后续集团战略投资者引入将缓解资金紧缺。大股东许昌市人民政府拟转让其所持许继集团有限公司的全部股权。我们认为集团战略投资者的引入可以有效解决公司资金紧缺的现状，对上市公司治理结构的改善也将带来积极影响。

　　投资建议：拟收购资产08年将增厚上市公司EPS0.28元，不考虑定向增发，我们预计公司07-09年EPS为0.40元、0.58元和0.78元。按照08年40倍PE进行估值，一年内合理价值23.20元，给予评级为“推荐”。

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