外资投行普遍认为H股基本到位A股仍需回调

　　证券时报记者 桂衍民

　　“中石油绑架了大盘，大盘绑架了投资者。”一位投资者的MSN如此写着。然而，这种“绑架”在外资投行眼里还远未结束，因为中石油A股的合理价位应该在22元左右。

　　A股溢价过高

　　至昨日，中石油A股已是连续第7个交易日下跌，打破了此前内地分析师看好的34元底线，收盘于32.55元。从11月19日该股计入大盘指数算起，连续7天的长阴致每股累计下调5.52元。而以首日均价计算，至19日时已下跌了6.41元。持续16个交易日，每股累计下跌12.68元，不仅“绑架”了炒新一族，也“绑架”了抄底一族。

　　“中石油一天不止跌，大盘就明显缺钙。”一位被中石油深度“绑架”的投资者控诉中石油。然而，这种“绑架”在海外投行眼里还将继续，中石油A股价格还是太贵了。“中石油A股市盈率还有38倍多，国际上其他石油公司最多也不到30倍的市盈率，这溢价显然太离谱了。”华泰金融控股(香港)有限公司CFA李峥如是说。

　　李峥给中石油H股的估值是11元，相应考虑到内地普遍溢价偏高的事实，他能给予中石油A股最高价也就是22元。“对应H股两倍溢价，我觉得已经很高了。”

　　“当初中石油在香港发行才1.3港元，巴菲特买进时也才6港元多，现在A股30多块，你还去买，内地投资者真是太疯狂了！” 国泰君安香港公司的张洪亦支持此看法。张洪给予中石油H股的合理价位是15元，对应A股最高溢价为40%，最多也就22元。

　　对于中石油目前价位，看低的不仅有上述机构，专门进行权证创设的香港法兴证券也有类似看法。“美国股市影响H股，H股影响A股。以目前情况看，H股短线反弹力度显然是不够的。”也正是因为看空中石油，法兴证券在该股18港元时创设中石油H股对应的认购权证。

　　机构开始低位抢筹H股

　　不过，对于中石油H股，尽管“股神”巴菲特已经清仓，但有机构却在低位大举建仓。

　　根据香港联交所披露的数据，花旗集团于11月12日增持中石油1.42亿股H股，使其持股量由原来的4.83%增至5.51%。以当日中石油H股收盘价14.96港元计算，花旗当日增持涉及资金21.24亿港元。

　　此外，11月26日，中石油H股再次出现大手买入40万股，成交价14.88港元，涉资595.2万港元。也就是说，这些增持中石油H股的机构，在此点位上看好中石油，如果在此点位再溢价40%左右，对应的中石油A股价格最高价也就是22元。

　　或许瑞银最新的报告，最能说明这些机构抢筹的真正原因。11月20日，瑞银研究报告将中石油的投资评级由“中性”调高至“买入”，H股目标价由12港元升至17.6港元。瑞银解释说，公司回归A股、巴菲特清仓离场令股东基础发生改变，公司可能获母公司注入石油资产等因素，都在影响该股近期走势。瑞银预测，若资产获注入，可令中石油目标价增加1.8港元。考虑油价上涨，内地有望进一步调高